Comenzile constante ale TechnipFMC și creșterea fluxului de numerar ar putea atrage investitorii (NYSE: FTI)

Noua afacere a TechnipFMC (FTI) este în principal din sectorul submarin, unde a făcut investiții semnificative în ultimii câțiva ani. Recent, unii dintre clienții săi mari au început să implementeze tehnologia Subsea 2.0 și iEPCI. Mă aștept o activitate mai mare de instalare și service. și, în general, marje mai mari pentru a continua să-l beneficieze pe termen scurt. Simțind o redresare, conducerea companiei și-a majorat recent veniturile și veniturile din exploatare pentru anul fiscal 2021. A încheiat un parteneriat cu alte companii pentru a-și optimiza capacitatea de energie regenerabilă și pentru a dezvolta soluții standardizate pentru producția de hidrogen pe scară largă din resurse eoliene regenerabile. FTI se confruntă în continuare cu unele provocări: incertitudinea inerentă mediului actual, care a întârziat adoptarea în masă a tehnologiei sale, și reapariția atacurilor de coronavirus care ar putea reduce cererea de energie. Cu toate acestea, factorii de creștere vor domina, ceea ce ar trebui să conducă la îmbunătățirea numerarului gratuit. flux în anul fiscal 2021. În plus, compania dorește să-și dezlege bilanțul. La acest nivel, evaluarea acțiunilor este rezonabilă. Cred că investitorii pe termen mediu ar putea căuta să cumpere aceste acțiuni pentru randamente solide. Prin urmare, principala tendință de a studia activitatea principală a FTI în 2021 este concentrarea companiei pe proiecte iEPCI (Integrated Engineering, Procurement, Construction and Installation), în principal în sectorul submarin. În articolul meu anterior, am discutat despre faptul că o mare parte din comanda companiei din 2019 creșterea a venit din adoptarea crescută a iEPCI și din forța continuă a sancțiunilor asupra proiectelor GNL și în aval. După al doilea trimestru al anului 2021, aproximativ 81% din comenzile primite ale companiei (1,6 miliarde USD) au provenit din acest segment. În acest trimestru, a efectuat primul său trimestru. iEPCI în Brazilia. De asemenea, a anunțat premiul Equinor pentru zăcământul Kristin Sør. Proiectul implică o flotă arctică adâncă și va reduce emisiile de gaze cu efect de seră. A primit, de asemenea, premii pentru echipamente de producție, servicii de instalare și suport de intervenție oferit de Petrobras (PBR). În anul fiscal 2021, compania se așteaptă ca comenzile Subsea să atingă 4 miliarde USD, ceea ce înseamnă că se așteaptă la o creștere de 1,2 miliarde USD a comenzilor primite pentru segment în al doilea trimestru al anului 2021. În tehnologia Surface, comenzile primite au crescut cu 32% în al doilea trimestru. pe piețele internaționale a fost mai mare, deoarece activitatea de finalizare a început să se intensifice în 2021, condusă de Arabia Saudită, Emiratele Arabe Unite, Bahrain și Qatar. Chiar și Marea Nordului, America și China au înregistrat îmbunătățiri. al doilea trimestru comparativ cu trimestrul precedent. Compania se așteaptă ca comenzile să crească în continuare în al doilea trimestru al anului 2021, comparativ cu prima jumătate a anului 2021. probabil să conducă la o creștere mai mare a comenzilor în trimestrele următoare. FTI și-a ajustat mixul de afaceri prin vânzarea și achiziționarea de acțiuni de afaceri sau de proprietate. După ce a vândut un pachet majoritar de acțiuni într-una dintre diviziile sale cheie, Technip Energies, în aprilie 2021, a vândut un alt pachet de 9% din acțiuni în companie în iulie. În iulie , a achiziționat restul de 49% din acțiunile TIOS AS, o societate mixtă între TechnipFMC și Island Offshore. mineralele marine ar putea satisface cererea tot mai mare de metale utilizate în bateriile vehiculelor electrice și în tehnologiile de energie curată. Prin urmare, procesul de restructurare va ajuta FTI să exploateze potențialul boom al energiei regenerabile. În ultimul an, până în mai 2021, prețurile de export ale GNL din SUA au crescut cu aproximativ 18%, conform datelor EIA. Prețurile GNL au crescut în ultimii ani, deoarece cererea de etan a crescut atât pe plan intern, cât și pentru export. Transporturile medii de la terminalele de export GNL au crescut recent.Cred că prețurile GNL vor rămâne puternice pe termen scurt. La fel ca majoritatea celorlalte companii energetice, FTI se diversifică în energie regenerabilă pentru a rămâne competitivă. Soluția sa Deep Purple oferă capacități de dezvoltare și integrare tehnologică pentru a converti energia regenerabilă în hidrogen. Cel mai recent, a anunțat un parteneriat cu utilitatea portugheză de energie EDP pentru a dezvolta un nou offshore sistem de energie eoliană pentru producția de hidrogen verde. Întrucât compania are experiență în inginerie submarină, intenționează să-l combine cu capacități de energie regenerabilă și să dezvolte soluții standardizate pentru producția de hidrogen pe scară largă din resurse eoliene regenerabile. Veniturile segmentului submarin ale FTI au rămas practic neschimbate în al doilea trimestru al anului 2021 comparativ cu primul trimestru al anului 2021. Cu toate acestea, venitul din exploatare al segmentului s-a dublat în această perioadă. creșterea economică, în timp ce activitatea mai scăzută a proiectelor a diminuat creșterea veniturilor. După cum sa menționat, creșterea puternică a comenzilor indică o vizibilitate solidă a creșterii veniturilor pentru acest segment în al doilea trimestru al anului 2021. Până în prezent, numărul platformelor din SUA a crescut cu 8% față de sfârșitul celui de-al doilea trimestru. Numărul platformelor internaționale a fost relativ rezistent din iunie, deși a crescut cu 13% de la începutul anului 2021. În ciuda progreselor, este posibil să fim din nou îngrijorați de o reapariție a loviturii de coronavirus pentru restul anului, care ar putea reduce energia. creșterea cererii. În al doilea trimestru, conducerea și-a crescut indicațiile privind veniturile pentru anul fiscal 2021 la 5,2 miliarde dolari până la 5,5 miliarde dolari, comparativ cu un interval de orientare stabilit anterior de 500 până la 5,4 miliarde dolari. Orientarea EBITDA ajustată pentru segment a fost ridicată la intervalul de 10% până la 12%. Cu toate acestea, compania se așteaptă și la o creștere a cheltuielilor nete cu dobânzi și a provizioanelor fiscale pentru anul, care ar putea afecta marja netă în anul fiscal 2021. Segmentul Tehnologii de suprafață al FTI a avut un al doilea trimestru puternic din 2021. În urmă cu un trimestru, veniturile segmentului au crescut. aproximativ 12%, în timp ce venitul operațional a crescut cu 57%. Creșterea activității nord-americane a crescut serviciile internaționale, în timp ce execuția puternică a programului a contribuit la creșterea veniturilor și a veniturilor. Comenzile primite pentru acest segment au crescut, de asemenea, pe măsură ce cererea în Orientul Mijlociu, Marea Nordului și Nordul America a crescut. Fluxul de numerar operațional (sau CFO) al FTI s-a îmbunătățit brusc de la negativ CFO cu un an în urmă și s-a inversat la pozitiv (162 milioane USD) în prima jumătate a anului 2021. În ciuda creșterii modeste a veniturilor în timpul perioadei, beneficiind de diferențele de timp în etapele de referință ale proiectului și de capitalul de lucru îmbunătățit. managementul a dus la o creștere a CFO. În plus, cheltuielile de capital au scăzut și ele, ceea ce a dus la o creștere semnificativă a fluxului de numerar liber în prima jumătate a anului 2021, comparativ cu un an în urmă. În anul fiscal 2021, se așteaptă ca cheltuielile de capital să fie mai mici. de 250 de milioane de dolari, sau cu cel puțin 14% mai puțin decât în ​​anul fiscal 2020. Deci, odată cu adăugarea directorului financiar și reducerea investițiilor, mă aștept ca FCF să se îmbunătățească în anul fiscal 2021. Raportul datorie-capital propriu al FTI (0,60x) este mai mic decât media colegilor săi (SLB, BKR, HAL) de 1,12x. Compania a redus datoria netă după un aflux net de 258 de milioane de dolari pentru a-și vinde proprietatea parțială în Technip Energies. În plus, a rambursat soldul de 200 de milioane de dolari din sistemul său revolving. facilitate de credit. În general, datoria netă a companiei a scăzut cu 155 milioane USD în al doilea trimestru, comparativ cu primul trimestru. La 31 august, compania a răscumpărat 250 milioane USD de datorie pe termen lung, finanțate din numerar disponibil. Expansiunea multiplă EV la EBITDA a FTI este mai pronunțată decât EV/EBITDA ajustat pe 12 luni, deoarece EBITDA-ul său este de așteptat să scadă mai brusc decât în ​​anul viitor. Multiplu EV/EBITDA (3,9x) este mai mic decât media colegilor săi (SLB, BKR și HAL) de 13,5x. În comparație cu colegii săi, cred că stocul este evaluat rezonabil la acest nivel. Conform datelor furnizate de Seeking Alpha, 10 analiști au evaluat FTI drept „cumpărare” (inclusiv „foarte optimist”) în august, în timp ce 10 au recomandat o „reținere” sau „neutru”. „Prețul țintă de consens este de 10,5 USD, oferind un randament de ~60% la prețurile curente. În ultimele câteva trimestre, FTI a făcut investiții semnificative în tehnologiile Subsea 2.0 și iEPCI. În timp ce aceste tehnologii sunt puternice, incertitudinea de pe piața energiei a întârziat adoptarea lor în masă pe piață. Cu toate acestea, în al doilea trimestru, am observat că clienții mari precum Equinor și Petrobras au început să implementeze tehnologia. Cele mai multe dintre comenzile primite ale companiei provin din proiecte submarine. FTI și-a ajustat mixul de afaceri prin vânzarea și achiziționarea de acțiuni de afaceri sau de proprietate. După ce a vândut un pachet majoritar de acțiuni în Technip Energies, a dobândit un interes într-o altă societate mixtă. Pentru a face o incursiune în industria energiei regenerabile, a încheiat un parteneriat cu o altă companie pentru a dezvolta tehnologia de exploatare a mineralelor pe fundul mării. Și-a crescut ușor veniturile pentru anul fiscal 2021 și orientările privind veniturile din exploatare, în lumina schimbărilor pozitive din mediul energetic de la începutul anului 2021. Fluxul de numerar al companiei s-a îmbunătățit, în timp ce cheltuielile de capital au scăzut, ceea ce indică faptul că FCF-ul său s-a îmbunătățit în anul fiscal 2021. După ce Technip Energies a fost vândut, datoria netă a scăzut, deoarece compania a căutat să-și reducă nivelul datoriilor. Pe termen mediu, mă aștept ca revenirea prețului acțiunilor să se întărească. Dezvăluire: Nu avem/Nu avem poziții în acțiuni, opțiuni sau derivate similare în niciuna dintre companiile menționate și nici nu intenționez să inițiez astfel de poziții în următoarele 72 de ore. Am scris acest articol și îmi exprim propria părere. nu am primit nicio compensație (cu excepția Seeking Alpha). Nu am nicio relație de afaceri cu nicio companie ale cărei acțiuni sunt menționate în acest articol.