TechnipFMC-ի կայուն պատվերները և դրամական հոսքերի աճը կարող են գրավել ներդրողներին (NYSE: FTI)
2022-01-17
TechnipFMC-ի (FTI) նոր բիզնեսը հիմնականում ստորջրյա հատվածից է, որտեղ նա զգալի ներդրումներ է կատարել վերջին մի քանի տարիների ընթացքում: Վերջերս նրա որոշ խոշոր հաճախորդներ սկսել են կիրառել Subsea 2.0 և iEPCI տեխնոլոգիաները: Ես ակնկալում եմ տեղադրման և սպասարկման ավելի բարձր ակտիվություն: և, ընդհանուր առմամբ, ավելի բարձր մարժաներ, որոնք կշարունակեն շահել մոտ ապագայում: Վերականգնում զգալով, ընկերության ղեկավարությունը վերջերս բարձրացրեց 2021 ֆինանսական տարվա եկամուտների և գործառնական եկամտի ուղեցույցը: Նա համագործակցել է այլ ընկերությունների հետ՝ օպտիմալացնելու իր վերականգնվող էներգիայի հզորությունը և մշակելու ստանդարտ լուծումներ: ջրածնի լայնածավալ արտադրություն վերականգնվող քամու ռեսուրսներից: FTI-ն դեռևս բախվում է որոշ մարտահրավերների. ներկայիս միջավայրին բնորոշ անորոշությունը, որը հետաձգել է իր տեխնոլոգիայի զանգվածային ընդունումը և կորոնավիրուսային հարձակումների կրկնությունը, որոնք կարող են նվազեցնել էներգիայի պահանջարկը: Այնուամենայնիվ, աճի գործոնները գերիշխող կլինեն, ինչը պետք է հանգեցնի անվճար կանխիկի բարելավմանը: 2021 ֆինանսական տարվա հոսքը: Բացի այդ, ընկերությունը ցանկանում է ներդնել իր հաշվեկշիռը: Այս մակարդակում բաժնետոմսերի գնահատումը ողջամիտ է: Կարծում եմ, միջնաժամկետ ներդրողները կարող են փնտրել գնել այս բաժնետոմսը ամուր եկամտաբերության համար: Հետևաբար, 2021 թվականին FTI-ի հիմնական բիզնեսը ուսումնասիրելու հիմնական միտումը ընկերության կենտրոնացումն է iEPCI (Ինտեգրված ճարտարագիտություն, գնումներ, շինարարություն և տեղադրում) նախագծերի վրա, հիմնականում ստորջրյա հատվածում: Իմ նախորդ հոդվածում ես քննարկեցի ընկերության 2019 թվականի պատվերի մեծ մասը: աճը առաջացել է iEPCI-ի ընդունման ավելացումից և LNG-ի և ներքևում գտնվող նախագծերի նկատմամբ պատժամիջոցների շարունակական ուժից: 2021 թվականի երկրորդ եռամսյակից հետո ընկերության մուտքային պատվերների մոտ 81%-ը (1,6 միլիարդ դոլար) ստացվել է այս հատվածից: Այս եռամսյակում նա կատարեց իր առաջին iEPCI Բրազիլիայում: Այն նաև հայտարարեց Equinor-ի մրցանակը Kristin Sør հանքավայրի համար: Ծրագիրը ներառում է արկտիկական խորը նավատորմ և կնվազեցնի ջերմոցային գազերի արտանետումները: Այն նաև պարգևներ է ստացել արտադրության սարքավորումների, տեղադրման ծառայությունների և Petrobras-ի (PBR) կողմից տրամադրվող միջամտության աջակցության համար: 2021 ֆինանսական տարում ընկերությունն ակնկալում է, որ Subsea պատվերները կհասնեն 4 միլիարդ դոլարի, ինչը նշանակում է, որ ակնկալում է 2021 թվականի երկրորդ եռամսյակում տեսնել ներգնա պատվերների 1,2 միլիարդ դոլար աճ սեգմենտի համար: Surface տեխնոլոգիայի ոլորտում ներգնա պատվերներն աճել են 32 տոկոսով երկրորդ եռամսյակում: Աճը: Միջազգային շուկաներում ավելի բարձր էր, քանի որ ավարտման ակտիվությունը սկսեց աճել 2021 թվականին՝ Սաուդյան Արաբիայի, Արաբական Միացյալ Էմիրությունների, Բահրեյնի և Քաթարի գլխավորությամբ: Նույնիսկ Հյուսիսային ծովը, Ամերիկան և Չինաստանը բարելավումներ տեսան: ԱՄՆ-ում ընդհանուր ավարտն աճել է 19%-ով: երկրորդ եռամսյակը նախորդ եռամսյակի համեմատ: Ընկերությունն ակնկալում է պատվերների հետագա աճ 2021 թվականի երկրորդ եռամսյակում 2021 թվականի առաջին կիսամյակի համեմատությամբ: առաջիկա եռամսյակներում, հավանաբար, կհանգեցնի պատվերի ավելի բարձր աճի: FTI-ն ճշգրտում է իր բիզնեսի խառնուրդը՝ վաճառելով և ձեռք բերելով բիզնես կամ սեփականության բաժնետոմսեր: 2021 թվականի ապրիլին իր հիմնական ստորաբաժանումներից մեկի՝ Technip Energies-ի բաժնետոմսերի մեծամասնությունը վաճառելուց հետո, հուլիսին վաճառեց ընկերության բաժնետոմսերի ևս 9%-ը: Հուլիսին: TIOS-ը ձեռք բերեց TIOS AS-ի մնացած 49% բաժնետոմսերը՝ TechnipFMC-ի և Island Offshore-ի համատեղ ձեռնարկություն: TIOS-ը տրամադրում է ամբողջովին ինտեգրված առանց վերելակի լույսի հորերի միջամտության ծառայություններ: Բացի այդ, հուլիսին նա համագործակցեց Loke Marine Minerals-ի հետ՝ ծովի հատակից օգտակար հանածոների արդյունահանման տեխնոլոգիա մշակելու համար: Ծովային հանքանյութը կարող է բավարարել էլեկտրական մեքենաների մարտկոցներում և մաքուր էներգիայի տեխնոլոգիաներում օգտագործվող մետաղների աճող պահանջարկը: Հետևաբար, վերակառուցման գործընթացը կօգնի FTI-ին օգտագործել վերականգնվող էներգիայի պոտենցիալ բումը: Անցած տարվա ընթացքում՝ մինչև 2021 թվականի մայիսը, ԱՄՆ-ի LNG արտահանման գներն աճել են մոտ 18%-ով, համաձայն ՇՄԱԳ տվյալների: LNG-ի գներն աճել են վերջին մի քանի տարիների ընթացքում, քանի որ էթանի պահանջարկն աճել է ինչպես ներքին, այնպես էլ արտահանման համար: Միջին բեռնափոխադրումները LNG արտահանման տերմինալներից: վերջերս աճել են: Կարծում եմ, որ LNG-ի գները կարճաժամկետ հեռանկարում կպահպանվեն: Ինչպես շատ այլ էներգետիկ ընկերություններ, FTI-ն դիվերսիֆիկացվում է դեպի վերականգնվող էներգիա՝ մրցունակ մնալու համար: Դրա Deep Purple լուծումը ապահովում է տեխնոլոգիայի զարգացում և ինտեգրման հնարավորություններ՝ վերականգնվող էներգիան ջրածնի վերածելու համար: Վերջերս այն հայտարարեց համագործակցության մասին պորտուգալական էներգետիկայի EDP ընկերության հետ՝ նոր օֆշոր մշակելու համար: Քամու էներգիայի համակարգ կանաչ ջրածնի արտադրության համար: Քանի որ ընկերությունն ունի ստորջրյա ճարտարագիտության փորձ, այն նախատեսում է համատեղել այն վերականգնվող էներգիայի հնարավորությունների հետ և մշակել ստանդարտացված լուծումներ վերականգնվող հողմային ռեսուրսներից ջրածնի լայնածավալ արտադրության համար: FTI-ի ստորջրյա հատվածի հասույթը գրեթե անփոփոխ է մնացել 2021 թվականի երկրորդ եռամսյակում 2021 թվականի առաջին եռամսյակի համեմատ: Այնուամենայնիվ, հատվածի գործառնական եկամուտն այս ժամանակահատվածում կրկնապատկվել է: Տեղադրման և սպասարկման ավելի բարձր գործունեությունը և շահույթի մարժայի ընդհանուր աճը հանգեցրել են գործառնական եկամուտների: աճը, մինչդեռ ծրագրի ավելի ցածր ակտիվությունը նվազեցրեց եկամուտների աճը: Ինչպես նշվեց, պատվերի ուժեղ աճը ցույց է տալիս այս հատվածի եկամուտների կայուն աճի տեսանելիությունը 2021 թվականի երկրորդ եռամսյակում: Առայժմ ԱՄՆ-ի սարքավորումների քանակն աճել է 8%-ով՝ համեմատած երկրորդ եռամսյակի վերջի հետ: եռամսյակ: Հունիսից ի վեր սարքավորումների միջազգային հաշվարկները համեմատաբար դիմացկուն են, թեև 2021 թվականի սկզբից աճել են 13%-ով: Չնայած առաջընթացին, մենք կարող ենք կրկին անհանգստանալ մնացած տարվա համար կորոնավիրուսից հարվածի վերածնմամբ, ինչը կարող է թուլացնել էներգիան: պահանջարկի աճ։ Երկրորդ եռամսյակում ղեկավարությունը բարձրացրել է իր 2021 ֆինանսական տարվա եկամուտների ուղեցույցը մինչև 5,2 միլիարդ դոլար մինչև 5,5 միլիարդ դոլար՝ նախկինում սահմանված 500-ից 5,4 միլիարդ դոլար ուղեցույցի միջակայքի համեմատ: Սեգմենտի համար ճշգրտված EBITDA ուղեցույցը բարձրացվել է մինչև 10-ից 12% միջակայք: Այնուամենայնիվ, ընկերությունը նաև ակնկալում է զուտ տոկոսային ծախսերի և հարկային պահուստների ավելացում տարվա համար, ինչը կարող է խաթարել զուտ մարժա 2021 ֆինանսական տարում: FTI-ի Surface Technologies սեգմենտը ունեցել է 2021 թվականի երկրորդ եռամսյակի ուժեղ ցուցանիշ: Մեկ եռամսյակ առաջ սեգմենտի հասույթն աճել է: մոտ 12%, մինչդեռ գործառնական եկամուտը աճել է 57%: Հյուսիսամերիկյան ակտիվության աճը մեծացրել է միջազգային ծառայությունները, մինչդեռ ծրագրերի ուժեղ կատարումը նպաստել է եկամուտների և եկամուտների աճին: Այս հատվածի ներգնա պատվերները նույնպես աճել են որպես պահանջարկ Մերձավոր Արևելքում, Հյուսիսային ծովում և Հյուսիսային ծովում: Ամերիկան ավելացել է. FTI-ի գործառնական (կամ CFO) դրամական միջոցների հոսքը կտրուկ բարելավվել է մեկ տարի առաջվա բացասական CFO-ից և վերադարձել է դրական (162 միլիոն դոլար) 2021 թվականի առաջին կիսամյակում: Չնայած այդ ժամանակահատվածում եկամտի համեստ աճին, օգուտ քաղելով ծրագրի հիմնաքարերի ժամանակային տարբերություններից և բարելավված շրջանառու կապիտալից: կառավարումը հանգեցրեց CFO-ների աճին: Բացի այդ, կապիտալ ծախսերը նույնպես նվազեցին, ինչը հանգեցրեց ազատ դրամական հոսքերի զգալի աճին 2021 թվականի առաջին կիսամյակում նախորդ տարվա համեմատ: 2021 ֆինանսական տարում այն ակնկալում է, որ կապիտալ ծախսերը ավելի քիչ կլինեն: 250 միլիոն դոլարից կամ առնվազն 14%-ով ցածր, քան ֆինանսական 2020-ին: Այսպիսով, ֆինանսական տնօրենի ավելացմամբ և կապիտալի նվազմամբ, ես ակնկալում եմ, որ FCF-ն կբարելավվի 2021 ֆինանսական տարում: FTI-ի պարտք-բաժնի հարաբերակցությունը (0.60x) ավելի ցածր է: քան իր հասակակիցների (SLB, BKR, HAL) միջինը 1.12x: Ընկերությունը նվազեցրեց զուտ պարտքը $258 միլիոն զուտ ներհոսքից հետո՝ վաճառելու իր մասնակի սեփականությունը Technip Energies-ում: Բացի այդ, նա մարեց 200 միլիոն դոլարի չմարված մնացորդը իր շրջանառության վրա: վարկային միջոցներ. Ընդհանուր առմամբ, ընկերության զուտ պարտքը երկրորդ եռամսյակում առաջին եռամսյակի համեմատ նվազել է 155 մլն դոլարով: Օգոստոսի 31-ին ընկերությունը հետ է գնել 250 մլն դոլարի երկարաժամկետ պարտքը` ֆինանսավորվող կանխիկ միջոցներով: FTI-ի կանխատեսվող EV-ն EBITDA-ի բազմակի ընդլայնումն ավելի ցայտուն է, քան նրա ճշգրտված 12-ամսյա EV/EBITDA-ն, քանի որ ակնկալվում է, որ նրա EBITDA-ն ավելի կտրուկ կնվազի, քան իր գործընկերները հաջորդ տարի: Սա սովորաբար հանգեցնում է ավելի ցածր EV/EBITDA բազմակի՝ համեմատած գործընկերների հետ: EV/EBITDA բազմապատիկը (3.9x) ցածր է իր հասակակիցների (SLB, BKR և HAL) միջինից՝ 13.5x: Համեմատած իր գործընկերների հետ, կարծում եմ, որ բաժնետոմսերը ողջամտորեն գնահատված են այս մակարդակում: Ըստ Seeking Alpha-ի տրամադրած տվյալների՝ 10 վերլուծաբաններ FTI-ն գնահատել են որպես «գնել» (ներառյալ «շատ աճող») օգոստոսին, մինչդեռ 10-ը խորհուրդ են տվել «պահել» կամ «չեզոք»: Միայն վաճառքի կողմի վերլուծաբաններից մեկն այն գնահատել է «վաճառել»: «Կոնսենսուսային գնի թիրախը $10,5 է, որն ընթացիկ գներով տալիս է ~60% եկամտաբերություն: Վերջին մի քանի եռամսյակների ընթացքում FTI-ն զգալի ներդրումներ է կատարել Subsea 2.0 և iEPCI տեխնոլոգիաներում: Թեև այս տեխնոլոգիաները հզոր են, էներգետիկ շուկայում անորոշությունը հետաձգել է դրանց զանգվածային ընդունումը շուկայում: Այնուամենայնիվ, երկրորդ եռամսյակի ընթացքում մենք նկատեցինք, որ խոշոր հաճախորդները ինչպիսիք են Equinor-ը և Petrobras-ը սկսել են տեխնոլոգիայի ներդրումը: Ընկերության ներգնա պատվերների մեծ մասը գալիս է ստորջրյա նախագծերից: FTI-ն կարգավորել է իր բիզնեսի խառնուրդը՝ վաճառելով և ձեռք բերելով բիզնես կամ սեփականության բաժնետոմսեր: Technip Energies-ի բաժնետոմսերի մեծամասնությունը վաճառելուց հետո նա շահեր ձեռք բերեց մեկ այլ համատեղ ձեռնարկությունում: վերականգնվող էներգիայի արդյունաբերությունը, նա համագործակցեց մեկ այլ ընկերության հետ՝ զարգացնելու ծովի հատակին օգտակար հանածոների արդյունահանման տեխնոլոգիան: Այն մի փոքր բարձրացրեց իր 2021 ֆինանսական տարվա եկամուտը և գործառնական եկամտի ուղեցույցը՝ հաշվի առնելով 2021 թվականի սկզբից էներգետիկ միջավայրում դրական փոփոխությունները: Ընկերության դրամական հոսքերը բարելավվել են, մինչդեռ. կապիտալ ծախսերը նվազել են, ինչը ցույց է տալիս, որ նրա FCF-ն բարելավվել է ֆինանսական 2021 թվականին: Technip Energies-ի վաճառքից հետո նրա զուտ պարտքը նվազել է, քանի որ ընկերությունը ձգտում էր նվազեցնել իր պարտքի մակարդակը: Միջնաժամկետ հեռանկարում ես ակնկալում եմ, որ բաժնետոմսերի գների վերադարձը կամրապնդվի: Բացահայտում. Ես/մենք չունենք դիրքեր բաժնետոմսերում, օպցիոններում կամ նմանատիպ ածանցյալ գործիքներում նշված ընկերություններից որևէ մեկում, և չեմ նախատեսում նման դիրքեր նախաձեռնել առաջիկա 72 ժամվա ընթացքում: Ես ինքս գրել եմ այս հոդվածը և այն արտահայտում է իմ կարծիքը: ոչ մի փոխհատուցում չի ստացել (բացի «Seking Alpha»-ից): Ես բիզնես հարաբերություններ չունեմ որևէ ընկերության հետ, որի բաժնետոմսերը նշված են այս հոդվածում: