TechnipFMC:n vakaat tilaukset ja kassavirran kasvu voivat houkutella sijoittajia (NYSE: FTI)

TechnipFMC:n (FTI) uusi liiketoiminta on pääasiassa merenalaisesta sektorista, jonne se on tehnyt merkittäviä investointeja viime vuosina. Viime aikoina osa sen suurista asiakkaista on alkanut ottaa käyttöön Subsea 2.0- ja iEPCI-teknologiaa. Odotan korkeampaa asennus- ja huoltoaktiviteettia ja yleensä korkeammat katteet hyödyttääkseen sitä lähitulevaisuudessa. Yrityksen johto havaitsi elpymisen äskettäin nosti vuoden 2021 liikevaihto- ja liiketulosohjeistustaan.Se on tehnyt yhteistyötä muiden yritysten kanssa optimoidakseen uusiutuvan energian kapasiteettiaan ja kehittääkseen standardoituja ratkaisuja laajamittaista vedyn tuotantoa uusiutuvista tuulivoimavaroista. FTI:llä on edelleen joitain haasteita: nykyiseen ympäristöön liittyvä epävarmuus, joka on viivästyttänyt sen teknologian massakäyttöönottoa, sekä koronavirushyökkäysten toistuminen, jotka voivat vähentää energian kysyntää. Siitä huolimatta kasvutekijät tulevat hallitsemaan, minkä pitäisi johtaa parempaan vapaaseen käteiseen. virtaus tilikaudella 2021.Lisäksi yhtiö haluaa vähentää velkaantumista taseeseensa.Tällä tasolla osakkeen arvostus on kohtuullinen.Uskon, että keskipitkän aikavälin sijoittajat saattavat haluta ostaa tämän osakkeen vakaalla tuotolla. Siksi päätrendi tutkia FTI:n pääliiketoimintaa vuonna 2021 on yrityksen keskittyminen iEPCI-projekteihin (Integrated Engineering, Procurement, Construction and Installation) pääasiassa merenalaisella sektorilla. Edellisessä artikkelissani keskustelin siitä, että suuri osa yhtiön vuoden 2019 tilauksesta kasvu johtui iEPCI:n lisääntyneestä käyttöönotosta sekä LNG- ja jatkojalostusprojekteihin sovellettavien sanktioiden jatkumisesta. Vuoden 2021 toisen neljänneksen jälkeen noin 81 % yhtiön saapuvista tilauksista (1,6 miljardia dollaria) tuli tältä segmentiltä. Tällä vuosineljänneksellä se suoritti ensimmäisen iEPCI Brasiliassa.Se julkisti myös Equinorin palkinnon Kristin Sør -kentällä. Hanke sisältää syvän arktisen laivaston ja vähentää kasvihuonekaasupäästöjä. Se sai myös palkintoja tuotantolaitteista, asennuspalveluista ja Petrobrasin (PBR) tarjoamasta interventiotuesta. tilikaudella 2021 yhtiö odottaa Subsean tilausten nousevan 4 miljardiin dollariin, mikä tarkoittaa, että se odottaa segmentin saapuvien tilausten kasvavan 1,2 miljardilla dollarilla vuoden 2021 toisella neljänneksellä. Surface-teknologiassa saapuvat tilaukset kasvoivat 32 % toisella neljänneksellä. kansainvälisillä markkinoilla oli korkeampi valmistumisen alkaessa elpyä vuonna 2021 Saudi-Arabian, Yhdistyneiden arabiemiirikuntien, Bahrainin ja Qatarin johdolla. Jopa Pohjanmerellä, Amerikassa ja Kiinassa tapahtui parannuksia.Yhdysvalloissa valmistuneiden määrä kasvoi 19 % vuonna 2021. toinen vuosineljännes verrattuna edelliseen neljännekseen.Yhtiö odottaa tilausten kasvavan edelleen vuoden 2021 toisella neljänneksellä verrattuna vuoden 2021 ensimmäiseen puoliskoon. Markkinoiden aktiivisuuden lisääntyminen, uusien teknologioiden tunkeutuminen markkinoille ja tuotantokapasiteetin laajentaminen Saudi-Arabiassa ovat todennäköisesti lisää tilausten kasvua tulevilla vuosineljänneksillä. FTI on sopeuttanut liiketoimintavalikoimaansa myymällä ja hankkimalla liiketoiminta- tai omistusosuuksia. Myytyään huhtikuussa 2021 enemmistön yhdestä tärkeimmistä toimialoistaan, Technip Energiesista, se myi vielä 9 %:n osuuden yrityksestä heinäkuussa. , se osti loput 49 % osuudesta TIOS AS:sta, joka on TechnipFMC:n ja Island Offshoren yhteisyritys. TIOS tarjoaa täysin integroituja nousuputkittomia valokaivon interventiopalveluita. Lisäksi se teki heinäkuussa yhteistyötä Loke Marine Mineralsin kanssa merenpohjan mineraalien louhintatekniikan kehittämiseksi. merimineraali voisi vastata kasvavaan kysyntään sähköajoneuvojen akuissa ja puhtaassa energiateknologiassa käytettävien metallien osalta. Siksi rakenneuudistusprosessi auttaa FTI:tä hyödyntämään uusiutuvan energian potentiaalista nousua. Viimeisen vuoden aikana, toukokuuhun 2021 asti, Yhdysvaltain LNG:n vientihinnat ovat nousseet noin 18 % YVA-tietojen mukaan.LNG:n hinnat ovat nousseet viime vuosina etaanin kysynnän kasvaessa sekä kotimaassa että viennissä.Keskimääräiset lähetykset LNG-vientiterminaaleista ovat nousseet viime aikoina. Uskon, että LNG:n hinnat pysyvät vahvoina lyhyellä aikavälillä. Kuten useimmat muutkin energiayhtiöt, FTI on hajautunut uusiutuvaan energiaan pysyäkseen kilpailukykyisenä. Sen Deep Purple -ratkaisu tarjoaa teknologian kehitys- ja integrointivalmiuksia uusiutuvan energian muuntamiseksi vedyksi. Viimeksi se ilmoitti yhteistyöstä portugalilaisen energiayhtiön EDP:n kanssa uuden offshore-laitteen kehittämiseksi. tuulivoimajärjestelmä vihreään vedyn tuotantoon. Koska yhtiöllä on merenalaisen suunnittelun asiantuntemusta, se suunnittelee yhdistävänsä sen uusiutuvan energian ominaisuuksiin ja kehittää standardoituja ratkaisuja laajamittaiseen vedyn tuotantoon uusiutuvista tuulivaroista. FTI:n merenalaisen segmentin liikevaihto pysyi käytännössä ennallaan vuoden 2021 toisella neljänneksellä verrattuna vuoden 2021 ensimmäiseen neljännekseen. Segmentin liikevoitto kuitenkin yli kaksinkertaistui tänä aikana. Korkeampi asennus- ja huoltoaktiivisuus sekä yleinen voittomarginaalien kasvu johtivat liiketulokseen. kasvua, kun taas projektiaktiivisuuden hidastuminen hillitsi liikevaihdon kasvua. Kuten mainittiin, vahva tilausten kasvu osoittaa vakaata liikevaihdon kasvun näkyvyyttä tällä segmentillä vuoden 2021 toisella neljänneksellä. Tähän mennessä Yhdysvaltojen laitteiden määrä on kasvanut 8 % toisen vuosineljänneksen loppuun verrattuna. vuosineljänneksellä.Kansainvälisten laitteiden määrä on ollut suhteellisen joustamatonta kesäkuusta lähtien, vaikkakin 13 % enemmän kuin vuoden 2021 alusta. Edistymisestä huolimatta saatamme jälleen olla huolissamme koronaviruksen iskemän uudelleen puhkeamisesta loppuvuoden ajan, mikä voi heikentää energiaa kysynnän kasvu. Toisella vuosineljänneksellä johto nosti vuoden 2021 liikevaihdon ohjeistustaan ​​5,2 miljardiin dollariin 5,5 miljardiin dollariin verrattuna aiemmin asetettuun 500–5,4 miljardiin dollariin. Oikaistu käyttökate-ohjeistus segmentille on nostettu 10–12 prosentin alueelle. Yhtiö kuitenkin odottaa myös nettokorkokulujen ja verovarausten kasvua vuodelle, mikä voi heikentää nettomarginaalia vuonna 2021. FTI:n Surface Technologies -segmentillä oli vahva vuoden 2021 toinen neljännes. Neljännes sitten segmentin liikevaihto kasvoi. noin 12 %, kun taas liikevoitto kasvoi 57 %. Lisääntynyt Pohjois-Amerikan aktiivisuus lisäsi kansainvälisiä palveluita, kun taas ohjelman vahva toteutus vaikutti liikevaihdon ja liikevaihdon kasvuun. Myös tämän segmentin saapuvat tilaukset ovat lisääntyneet kysynnän myötä Lähi-idässä, Pohjanmerellä ja Pohjoisessa Amerikka on lisääntynyt. FTI:n liiketoiminnan (tai talousjohtajan) kassavirta parani jyrkästi vuoden takaisesta negatiivisesta talousjohtajasta ja kääntyi positiiviseksi (162 miljoonaa dollaria) vuoden 2021 ensimmäisellä puoliskolla. Huolimatta vaatimattomasta liikevaihdon kasvusta kauden aikana, mikä hyötyi ajoituseroista projektien virstanpylväissä ja parantuneesta käyttöpääomasta johto johti talousjohtajien määrän kasvuun. Lisäksi investoinnit vähenivät, mikä johti vapaan kassavirran merkittävään kasvuun vuoden 2021 ensimmäisellä puoliskolla edelliseen vuoteen verrattuna. Tilikaudella 2021 se arvioi investointien olevan pienempiä yli 250 miljoonaa dollaria tai vähintään 14 % pienempi kuin vuonna 2020. Joten kun talousjohtaja on lisätty ja investointeja vähennetty, odotan FCF:n paranevan vuonna 2021. FTI:n velkasuhde (0,60x) on alhaisempi kuin sen muiden (SLB, BKR, HAL) keskimäärin 1,12-kertainen.Yhtiö vähensi nettovelkaa 258 miljoonan dollarin nettomäärän jälkeen myydäkseen osaomistuksensa Technip Energiesissa.Lisäksi se maksoi takaisin 200 miljoonan dollarin erääntyneen saldon uusiutuvasta velasta. luottolimiitti.Yhtiön nettovelka pieneni toisella neljänneksellä 155 miljoonalla dollarilla ensimmäiseen neljännekseen verrattuna. Yritys osti 31. elokuuta takaisin 250 miljoonan dollarin pitkäaikaista velkaa, joka rahoitettiin käteisellä. FTI:n EV/EBITDA-kerroin on selvempi kuin sen oikaistu 12 kuukauden EV/EBITDA, koska sen käyttökatteen odotetaan laskevan jyrkemmin kuin sen vertailukelpoiset ensi vuonna. Tämä johtaa tyypillisesti alhaisempaan EV/EBITDA-kertoimeen verrattuna vastaaviin. EV/EBITDA-kerroin (3,9-kertainen) on pienempi kuin sen vastineiden (SLB, BKR ja HAL) keskiarvo, joka on 13,5-kertainen. Vertailuun verrattuna osake on mielestäni kohtuullisesti arvostettu tällä tasolla. Seeking Alphan toimittamien tietojen mukaan 10 analyytikkoa arvioi FTI:n "osta" (mukaan lukien "erittäin nouseva") elokuussa, kun taas 10 suositteli "pitoa" tai "neutraalia". Vain yksi myyntipuolen analyytikko arvioi sen "myydä". "Konsensushintatavoite on 10,5 dollaria, mikä tuottaa ~60 %:n tuoton nykyhinnoilla. Muutaman viime vuosineljänneksen aikana FTI on tehnyt merkittäviä investointeja Subsea 2.0- ja iEPCI-teknologioihin. Vaikka nämä tekniikat ovat tehokkaita, energiamarkkinoiden epävarmuus on viivästyttänyt niiden massakäyttöä markkinoilla. Kuitenkin toisella vuosineljänneksellä havaitsimme, että suuret asiakkaat kuten Equinor ja Petrobras ovat aloittaneet teknologian käyttöönoton. Suurin osa yhtiön tulevista tilauksista tulee merenalaisista projekteista.FTI on sopeuttanut liiketoimintavalikoimaansa myymällä ja hankkimalla liiketoiminta- tai omistusosuuksia. Myytyään Technip Energiesin enemmistöosuuden se hankki osuuden toisesta yhteisyrityksestä. uusiutuvan energian teollisuudelle, se teki yhteistyötä toisen yrityksen kanssa merenpohjan mineraalikaivosteknologian kehittämiseksi.Se nosti vuoden 2021 liikevaihto- ja liiketulosohjeistustaan ​​hieman energiaympäristössä vuoden 2021 alusta lähtien tapahtuneiden positiivisten muutosten valossa.Yhtiön kassavirta on parantunut, kun taas Investoinnit ovat laskeneet, mikä osoittaa, että sen FCF on parantunut tilikaudella 2021. Technip Energiesin myynnin jälkeen sen nettovelka pieneni, kun yritys pyrki pienentämään velkatasoaan. Odotan osakekurssien tuoton vahvistuvan keskipitkällä aikavälillä. Paljastus: Minulla/meillä ei ole positioita osakkeissa, optioissa tai vastaavissa johdannaisissa missään mainituissa yrityksissä, enkä aio käynnistää tällaisia ​​positioita seuraavien 72 tunnin aikana.Kirjoitin tämän artikkelin itse ja se ilmaisee oman mielipiteeni.I ei saanut korvausta (paitsi Seeking Alpha). Minulla ei ole liikesuhdetta mihinkään yritykseen, jonka osakkeet on mainittu tässä artikkelissa.